Обязательств сделок

Условия контракта, обеспечивающие исполнение

Условия и оговорки, минимизирующие риск невыполнения обязательств с обеих сторон, могут быть предусмотрены и записаны в тексте самого контракта. К ним относятся резервирование права собственности, задаток, аванс, выбор формы расчета.

При продаже товара в кредит в контракт может включаться оговорка о резервировании права собственности . Ее суть в том, что право собственности на проданный товар сохраняется за продавцом до момента поступления от покупателя последнего платежа.

Риск же случайной гибели или порчи товара несет покупатель с момента передачи ему товара. О резервировании прав собственности должно быть известно третьим лицам.

Задаток (согласно п. 1 ст. 351 ГК Республики Беларусь) – денежная сумма, выдаваемая одной из договаривающихся сторон в счет причитающихся с нее по договору платежей другой стороне в доказательство заключения договора и обеспечение его исполнения.

Аванс – полный или частичный платеж, который передается одной стороне в счет причитающихся с нее платежей другой стороне. Может иметь как денежную, так и товарную форму.

Наиболее надежными для экспортера формами расчетов являются платеж до отгрузки товара, безотзывный аккредитив и др.

Платеж до отгрузки товара является самым надежным средством обеспечения платежа, так как продавец отгружает товар покупателю только после получения от него оплаты за подлежащий поставке товар.

Безотзывный аккредитив представляет собой твердое обязатель-ство банка импортера (банка эмитента) по выполнению платежа в пользу экспортера (бенефициара), которое не может быть изменено или аннулировано.

Валютный риск – это опасность валютных потерь, связанных с колебанием курсов иностранных валют в ходе осуществления внешнеторговых сделок.

Вероятность валютных рисков велика при продаже товаров в кредит и в случаях, когда между моментом заключения договора и моментом платежа существует определенный промежуток времени.

Предприятия используют следующие методы страхования валютных рисков:

· выбор валюты цены внешнеторгового контракта;

· включение валютной оговорки в условия контракта;

· регулирование валютной позиции по заключаемым контрактам;

· использование услуг банков по страхованию валютных рисков.

Фиксация валюты цены внешнеторгового контракта является наиболее простым методом страхования валютных рисков. Суть его – в установлении цены контракта в той валюте, изменение курса которой будет более благоприятным. Экспортер при заключении сдел-ки стремится зафиксировать цену в более сильной валюте, импортер, напротив, – в более слабой, подверженной обесценению.

Данный метод имеет ряд недостатков. Во-первых, необходимо, чтобы при его использовании оправдались благоприятные прогнозыдинамики валютных курсов. Во-вторых, не всегда есть возможность выбрать наиболее предпочтительную валюту цены. Так, согласно сложившейся международной практике цены на нефть, зерно, медь, никель устанавливаются в долларах США, на каучук – в сингапурских долларах. В-третьих, желания экспортера и импортера при выборе валюты цены не совпадают и при уступке одной из сторон в данном вопросе она может потребовать встречных уступок: скидки или надбавки к цене, льготных условий платежа, предоставления кредита и др.

Валютные оговорки – это условие договора, которое указывает на то, в какой валюте будет произведен платеж и каково должно быть курсовое соотношение валюты платежа и согласованной сторонами другой устойчивой валюты.

Включение в условия внешнеторгового контракта валютной оговорки предполагает корректировку цены контракта в той же пропорции, в какой изменился курс валюты сделки по отношению к курсу согласованной твердой валюты в момент платежа по сравнению с моментом заключения договора.

В некоторых случаях предусматривают мультивалютные оговорки , при которых пересчет суммы платежа производится в зависимости от изменения курса валюты платежа по отношению к нескольким заранее определенным валютам (валютной «корзине»). Этот метод позволяет уменьшить зависимость от какой-либо одной валюты и обеспечивает большую стабильность курса.

Для долгосрочных контрактов в качестве защитного средства от обесценения валюты могут использоваться индексные оговорки . Они предполагают корректировку цены товара и суммы платежа в зависимости от изменения рыночных цен на данный товар, издержек его производства или общей динамики изменения цен.

Возможность использования индексных оговорок по-разному рас-сматривается в праве зарубежных стран. Например, во Франции они запрещены, в США и Великобритании их действенность прямо признана судебной практикой, а в ФРГ такие оговорки применяются в довольно широкой сфере отношений.

Страхование валютного риска с использованием валютной позиции производится крупными фирмами в случае заключения большого количества внешнеторговых контрактов. Суть данного метода – в отсутствии открытой валютной позиции достигнуть чего можно различными способами:

За счет одновременного заключения экспортной и импортной сделок в одной и той же валюте приблизительно совпадающих объема и сроков платежа;

Посредством заключения большого числа экспортных и импортных контрактов в разных валютах, имеющих противоположные тенденции изменения валютных курсов;

Путем изменения сроков платежа, называемого тактикой «Лидз энд легз» (от англ. lеаds апd 1аgs) – опережение и отставание). Суть ее заключается в том, что в ожидании повышения курса валюты платежа производится досрочная оплата товара, при ожидании его падения – напротив, задержка платежа. Использование данного метода в значительной степени зависит от финансовых условий внешнеторговых контрактов. Поэтому в контрактах целесообразно заранее оговорить возможность досрочной оплаты и размер пени за ее просрочку.

Для страхования валютных рисков используются услуги банков по хеджированию. К методам хеджирования относятся форвардные сделки, опционные сделки и др. Сущность основных методов хеджирования заключается в том, чтобы осуществить валютные операции до того, как произойдет неблагоприятное изменение валютного курса, либо компенсировать убытки от его изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменился в противоположном направлении.

В настоящее время наиболее используемым методом хеджирования являются форвардные сделки . Сутьих заключается в том, что импортер, опасающийся повышения курса валюты платежа, заранее обращается в банк и покупает валюту по рассчитанному форвардному курсу, зафиксированному в момент покупки валюты со сроком перевода в установленный срок платежа. Курс форвард выше курса спот (текущего курса наличных валютных сделок), однако импортер идет на дополнительные затраты, чтобы предотвратить еще большие расходы в будущем.

Опцион представляет собой вид контракта, по которому покупатель за определенную комиссию (до 5 % стоимости сделки) имеет право в течение установленного срока либо купить по фиксированной цене иностранную валюту – опцион «колл» (coll), либо продать ее – опцион «пут» (put), либо аннулировать договор и производить расчеты по текущему курсу. Риск, которому подвергается владелец опциона, заранее ограничен ценой опциона.

Применение опционов является дорогостоящей операцией и оправдано лишь в условиях значительных изменений валютных курсов. В то же время предприятия получают право выбора, и это может значительно повысить эффективность операций.

Вопросы валют­ных рисков и методов их страхования приобретают актуальность для российских предприятий и организаций, осуществляющих внешнеэкономическую деятельность. Колебания курсов ино­странных валют выступают одним из факторов, оказывающих значительное влияние на результаты хозяйственной деятельно­сти. По мере роста объема отчислений в валютные фонды пред­приятий растут суммарные курсовые потери, и.потому выбор ме­тодов ограничения валютного риска становится жизненно важ­ным.

При хранении предприятиями и организациями своих ва­лютных фондов на банковских счетах возникает валютный риск двух видов:

Риски снижения курса рубля ко всем иностранным валю­там (т.е. снижение валютной стоимости "рублевой корзины");

Риски изменений взаимных курсов иностранных валют, приводящих к корректировке стоимости каждой валюты в рублях (без изменения внешней стоимости "корзины").

От риска изменения официального курса рубля ко всем ино­странным валютам в наибольшей степени защищены балансовые счета, а от риска изменения взаимных курсов иностранных валют - любые валютные счета (балансовые и внебалансовые), выраженные в СКВ. Следовательно, предприятиям целесообраз­нее всего хранить валютные средства в "рублях со свободной конверсией", добиваясь у обслуживающих банков заключения соответствующей защитной оговорки.

Возникновение валютных рисков связано и с опасностью по­терь от изменения курсов валют в ходе осуществления сделок по их купле-продаже. При этом используются общие и специфиче­ские методы страхования.

Методы страхования валютных рисков - это операции, по­зволяющие полностью или частично уклониться от риска, воз­никшего в связи с ожидаемым изменением валютного курса, либо получить спекулятивную прибыль. В банковской, бирже­вой и коммерческой деятельности используются различные ме­тоды страхования валютных рисков, получившие название хед­жирования- Хеджирование - система заключения срочных кон­трактов и сделок, учитывающая вероятные в будущем измене­ния обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений. В отечествен­ной литературе термин "хеджирование" стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагопри­ятных изменений цен на любые товарно-материальные ценно­сти по контрактам и коммерческим операциям, предусматри­вающим поставки (продажи) товаров будущих периодов.

Сущность основных методов хеджирования, как правило, сводится к тому, чтобы осуществить валютно-обменные опера­ции до того, как произойдет неблагоприятное изменение курса, либо компенсировать убытки от подобного изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в про­тивоположном направлении.

К конкретным методам хеджирования можно отнести:

1. структурную балансировку (активов и пассивов, креди­торской и дебиторской задолженности);

2. изменение срока платежа;

3. операции типа своп;

4. опционные сделки;

5. финансовые фьючерсы;

6. кредитование и инвестирование в иностранной валюте;

7. реструктуризацию валютной задолженности;

8. параллельные ссуды;

9. лизинг;

10. дисконтирование требований в иностранной валюте;

11. использование "валютной корзины";

12. осуществление филиалами банков платежей в "растущей" валюте;

13. самострахование.

Международная практика показывает, что методы 2-6 и 11 применяются для краткосрочного хеджирования, а 7-10, 13 и 14 - для долгосрочного. Методы 1 и 12 успешно используются во всех случаях, методы 9 и 13 в принципе доступны лишь тем компа­ниям или банкам, которые имеют зарубежные филиалы. Приме­нение ряда методов (своп, опцион, фьючерс и некоторых других) в полной мере пока невозможно в условиях России из-за несо­вершенства законодательства или неразвитости рыночных струк­тур. В связи с этим рассмотрим лишь те, которые уже использу­ются в отечественной практике.

Структурная балансировка заключается в стремлении под­держивать такую структуру активов и пассивов, которая позволит перекрыть убытки от изменения валютного курса прибылью, по­лученной от этого же изменения по другим позициям банка. При этом используется способ приведения в соответствие ва­лютных потоков, отражающих доходы и расходы. Иными слова­ми, каждый раз, заключая контракт, предусматривающий полу­чение либо выплату иностранной валюты, предприятие или банк должны стремиться выбрать ту валюту, которая поможет ему за­крыть полностью или частично уже имеющиеся "открытые" ва­лютные позиции".

Изменение срока платежа представляет собой манипулиро­вание сроками осуществления расчетов, применяемое в ожида­нии резких изменений курсов валюты цены или валюты платежа. К числу наиболее употребляемых способов подобной тактики относятся: досрочная оплата товаров и услуг (при ожидаемом повышении курса валюты платежа) или, наоборот, задержка пла­тежа (при ожидании падения курса); ускорение или замедление репатриации прибылей, погашения основной суммы кредитов и выплаты процентов и дивидендов; регулирование получателем инвалютных средств сроков конверсии выручки в национальную валюту и т.д.

Форвардные сделки

наиболее часто используемый в на­стоящее время метод хеджирования, применяемый с целью ук­лонения от рисков по операциям купли-продажи иностранной валюты и предусматривающий ее поставку в сроки, превышаю­щие два дня (1, 2 или 6 месяцев). Суть подобной сделки с точки зрения возможности страхования заключается в том, что импор­тер, опасающийся повышения курса валюты платежа, вправе за­ранее обратиться в банк и купить эту валюту со сроком постав­ки, приближенным к сроку платежа. С помощью форвардных операций страхование валютных рисков может осуществляться и экспортером, который просто совершает противоположные дей­ствия: опасаясь падения курса валюты платежа, он продает при­читающуюся ему сумму за национальную (или другую иностран­ную валюту) на срок, сводя таким образом к нулю валютный риск для себя и перекладывая его на банк.

Операции типа своп 1 заключаются в покупке иностранной валюты на условиях слот с последующей обратной операцией на условиях форвард. В результате таких сделок банки приобретают валюту, необходимую для международных расчетов, и сохраняют закрытыми свои валютные позиции,

Опционные сделки представляют собой вид контракта, по которому покупатель имеет право в течение определенного срока либо купить по фиксированной цене оговоренную сумму ино­странной валюты, либо продать ее. Владелец опциона принимает решение о том, воспользоваться или нет предоставленным ему правом, в зависимости от динамики валютных курсов. Во всех случаях риск, которому подвергается владелец опциона, заранее ограничен ценой опциона, а выигрыш теоретически не ограни­чен и на практике бывает весьма значителен. Хеджирование ме­тодом опционных сделок отличается от операций "форвард" тем, что за предприятием или банком сохраняется право выбора, что повышает эффективность операции.

Параллельные ссуды представляют собой взаимное кредито­вание в национальной валюте предприятиями и банками, распо­ложенными в разных странах. Обе ссуды выдаются на один и тот же срок- По сути такого рода ссуды рассматриваются как сделка своп с покупкой валюты на условиях спот и одновременной...

Валютные риски являются частью рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений. Дается следующее определение валютным рискам. Это опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием контракта или кредитного соглашения и осуществлением платежа. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. Необходимо отметить, что валютному риску подвержены обе стороны-участники внешнеэкономической операции, как покупатель (импортер), так и продавец (экспортер).

Вследствие того, что курсы абсолютно всех валют подвержены периодическим колебаниям под воздействием различных объективных и субъективных причин, в практике международных экономических отношений были выработаны подходы к выбору стратегии защиты от валютных рисков. Сущность этих подходов заключается в том, что сначала принимаются решения о необходимости специальных мер по страхованию валютных рисков. Затем выделяется та часть внешнеторгового контракта или кредитного соглашения - открытая валютная позиция - которая будет страховаться. После выбирается конкретный способ и метод страхования риска.

В международной практике существуют три основных способа страхования валютных рисков:

1. Односторонние действия одного из партнеров.

2. Операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии.

3. Взаимная договоренность участников сделки.

На выбор определенного метода страхования риска влияют такие факторы, как:

Особенности экономических и политических отношений со стороной - контрагентом сделки;

Конкурентоспособность товара;

Платежеспособность контрагента сделки;

Действующие валютные и кредитно-финансовые ограничения в данной стране;

Срок покрытия риска;

Наличие дополнительных условий осуществления сделки;

Перспективы изменения валютного курса или процентных ставок на рынке.

При этом необходимо отметить, что эти способы страхования представляют собой в первую очередь защиту при проведении внешнеторговой деятельности. Не важно, каким образом будет обеспечена эта защита, даже если непосредственным участником не будет являться страховая компания.

Рассмотрим следующие механизмы страхования на случай неблагоприятных колебаний валютных курсов:

Защитные оговорки (золотые и валютные);

Валютные опционы;

Форвардные валютные сделки (форвардные контракты);

Валютные фьючерсы;

Межбанковские операции «своп»;

Кредиты в иностранной валюте.

Механизм «защитных оговорок» (золотой и валютной) стал применяться как способ защиты от валютных рисков после Второй мировой войны.

Золотая оговорка основана на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению золотого содержания на дату исполнения. Различались прямая и косвенная золотые оговорки. При прямой оговорке сумма обязательства приравнивалась к весовому количеству золота; при косвенной - сумма обязательства, выраженная в валюте, пересчитывалась пропорционально изменению золотого содержания этой валюты (обычно - доллара). Применение этой оговорки основывалось на том, что в условиях послевоенной Бреттенвудской валютной системы существовали официальные золотые паритеты - соотношения валют по их золотому содержанию, которые с 1934 по 1976 год устанавливались на базе официальной цены золота, выраженной в долларах. Однако из-за периодически происходивших колебаний рыночной цены золота и частых девальваций ведущих мировых валют, золотая оговорка постепенно утратила свои защитные свойства и перестала применяться совсем со времени принятия Ямайской валютной системы, отменившей золотые паритеты и официальную цену золота.

Валютная оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты. Валютные оговорки применяются с целью страхования валютного или кредитного риска экспортера или кредитора. Наиболее распространенной формой валютной оговорки является несовпадение валюты цены и валюты платежа. При этом экспортер или кредитор заинтересованы в том, чтобы в качестве валюты цены выбиралась наиболее устойчивая валюта или валюта, повышение курса которой прогнозируется, так как при производстве платежа подсчет суммы платежа производится пропорционально курсу валюты цены. Но в условиях нестабильности плавающих валютных курсов, этот метод страхования валютных рисков является неэффективным. Аналогичный вывод можно распространить и на другую форму валютной оговорки - когда валюта цены и валюта платежа совпадают, а сумма платежа ставится в зависимость от более стабильной валюты оговорки (очень активно используется сейчас в России).

Для снижения риска падения курса валюты цены на практике получили распространение многовалютные оговорки.

Многовалютная оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса корзины валют, заранее выбираемых по соглашению сторон. Многовалютная оговорка имеет преимущества перед одновалютной:

Во-первых, валютная корзина, как метод измерения средневзвешенного курса валют, снижает риск резкого изменения суммы платежа;

Во-вторых, она в наибольшей степени соответствует интересам контрагентов сделки с точки зрения валютного риска, так как включает валюты разной стабильности.

Вместе с тем к недостатком многовалютной оговорки можно отнести сложность формулировки оговорки в контракте в зависимости от способа расчета курсовых потерь, неточность которой приводит к различной трактовке сторонами условий оговорки. Другим недостатком многовалютной оговорки является сложность выбора базисной корзины валют.

Другими формами многовалютной оговорки являются:

1. Использование в качестве валюты платежа нескольких валют из согласованного набора.

2. Опцион валюты платежа - на момент заключения контракта цена фиксируется в нескольких валютах, а при наступлении платежа экспортер имеет право выбора валюты платежа.

Ограниченность применения валютной оговорки вообще (и многовалютной в частности) заключается в том, что она страхует от валютного и инфляционного риска лишь в той степени, в которой рост товарных цен отражается на динамике курсов валют. Примером может служить Россия, где валютные оговорки сейчас практикуются повсеместно, в том числе и при внутренних расчетах: несмотря на то, что продавцы товаров, как правило, оговаривают их цену в зависимости от курса доллара (или евро), их потери от внутренней инфляции не компенсируются ростом курса.

В мировой практике для страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска используются товарно-ценовые оговорки.

Товарно-ценовая оговорка - условие, включаемое в международный контракт с целью страхования от инфляционного риска. К товарно-ценовым оговоркам относятся:

1. Оговорки о скользящей цене, повышающейся в зависимости от ценообразующих факторов.

2. Индексная оговорка - условие, по которому суммы платежа изменяются пропорционально изменению цен за периоды с даты подписания до момента исполнения обязательства. Индексные оговорки не получили широкого распространения в мировой практике из-за трудностей с выбором и пересчетом индексов, реально отражающих рост цен.

3. Комбинированная валютно-товарная оговорка используется для регулирования суммы платежа с учетом изменения валютных курсов и товарных цен. В случае однонаправленной динамики изменения валютных курсов и товарных цен подсчет сумм платежа происходит пропорционально максимально изменившемуся фактору. Если же за период между подписанием и исполнением соглашения динамика валютных курсов и динамика товарных цен не совпадали, то сумма платежа меняется на разницу между отклонением цен и курсов.

4. Компенсационная сделка для страхования валютных рисков при кредитовании: сумма кредита увязывается с ценой в определенной валюте товара (может использоваться корзина валют), поставляемого в счет погашения кредита.

К настоящему времени валютные оговорки, как метод страхования валютных рисков экспортеров и кредиторов, в основном на практике перестали применяться. Вместо них с начала 70-х годов стали применяться современные методы страхования: валютные опционы, форвардные валютные сделки, валютные фьючерсы, межбанковские операции "своп".

Валютный опцион - сделка между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу. Данный вид договоренности предоставляет держателю опциона больше свободы. Опцион дает право (именно право, а не обязанность) купить или продать в будущем определенное количество иностранной валюты по фиксированному курсу обмена в момент истечения или до истечения периода действия данного опциона.

Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении. Риск потерь от изменения курса валют может быть нескольких видов:

1 - потенциальный риск присуждения фирме контракта на поставку товаров;

2 - хеджирование вложения капитала в другой валюте по более привлекательным ставкам;

3 - риск при торговой сделке.

Кроме опционов на покупку и продажу валют применяются опционы на покупку ценных бумаг.

Опцион на покупку ценных бумаг - сделка, при которой покупатель опциона получает право покупать или продавать определенные ценные бумаги по курсу опциона в течение определенного времени, уплатив при этом премию продавцу опциона.

Особенностью опциона является риск продавца опциона, который возникает вследствие переноса на него валютного риска экспортера или инвестора. Неправильно рассчитав курс опциона, продавец рискует понести убытки, которые превысят полученную им премию. Поэтому продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что может быть неприемлемым для покупателя.

Форвардная валютная сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные сделки осуществляются вне биржи. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и промышленно-торговые корпорации. Сущность форвардной валютной сделки заключается в том, что при заключении контракта на поставку товаров экспортер одновременно заключает со своим банком соглашение о продаже ему своей валютной выручки через месяц по определенному на момент заключения соглашения курсу. При этом банк принимает на себя валютный риск экспортера и как плату за это устанавливает премию для себя, которая учитывается при определении курса-форвард. Форвардный валютный контракт представляет собой договоренность с банком продать или купить определенное количество иностранной валюты по фиксированному обменному курсу для предоставления этой валюты в будущем. Такая фиксация курса валюты на определенную дату устраняет валютный риск для фирмы.

Форвардные валютные сделки используют также импортеры. Если ожидается рост курса валюты, в которой импортер осуществляет платежи по контракту, то импортеру выгодно купить эту валюту сегодня по курсу-форвард, даже если он выше реального рыночного курса, но при этом обезопасить себя от еще большего роста курсы этой валюты на день платежа по контракту.

Кроме валютных форвардных операций с 1984 года практикуются форвардные операции с кредитными и финансовыми инструментами - так называемые "соглашения о будущей ставке" (forward rate agreements), которые представляют собой межбанковские срочные соглашения о взаимной компенсации убытков от изменения процентных ставок по депозитам до 1 года (как правило, на суммы от 1 до 50 млн. долларов).

Форвардные валютные, кредитные и финансовые операции являются альтернативой биржевых фьючерских и опционных операций.

Валютный фьючерс - это срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок. Отличие валютных фьючерсов от операций-форвард заключается в том, что:

1) фьючерсы - это торговля стандартными контрактами;

2) обязательным условием фьючерса является гарантийный депозит;

3) расчеты между контрагентами осуществляется через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки.

Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом является его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. C помощью фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций.

"Своп" – межбанковская операция, сочетающая наличную куплю-продажу с одновременным заключением контр-сделки на определенный срок. Существует несколько типов операций "своп": валютные, процентные, долговые, с золотом и их различные сочетания.

Валютная операция "своп" представляет собой покупку иностранной валюты на условиях "спот" в обмен на отечественную валюту с последующим выкупом. Например, немецкий банк, имея временно излишние доллары США, продает их американскому банку и одновременно покупает доллары на срок с поставкой через 1 месяц.

Сделки "своп" удобны для банков, так как не создают непокрытой валютной позиции - объемы требований и обязательств банка в иностранной валюте совпадают. Целями операций "своп" являются:

Приобретение необходимой валюты для международных расчетов;

Осуществление политики диверсификации валютных резервов;

Поддержание определенных остатков на текущих счетах;

Удовлетворение потребностей клиента в иностранной валюте и др.

К сделкам "своп" особенно активно прибегают центральные банки. Они используют их для временного подкрепления своих валютных резервов в периоды валютных кризисов и для проведения валютных интервенций.

Сделки "своп" c золотом проводятся аналогичным образом: металл продается на условиях наличной продажи и одновременно выкупается с платежом через определенный срок.

Операции "своп" c валютой и золотом означают временный обмен активами, с процентами и долговыми требованиями - окончательный обмен. Сущность операций "своп" с процентами заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке LIBOR в обмен на получение платежей по фиксированной ставке. Выигрывает та сторона, которая не ошиблась в прогнозировании рыночной процентной ставки. Операции "своп" с долговыми обязательствами состоят в том, что кредиторы обмениваются не только процентными поступлениями, но и всей суммой долга клиента. Операции "своп" c валютой и процентами иногда объединяются: одна сторона выплачивает проценты по плавающей процентной ставке в долларах США в обмен на получение процентных платежей по фиксированной ставке в другой валюте.

К операциям "своп" на финансовых рынках близки по смыслу так называемые операции "репо"(repurchasing agreement, или repo, или buybacks). Операции "репо" основаны на соглашении участников сделки об обратном выкупе ценных бумаг. Соглашение предусматривает, что одна сторона продает другой пакет ценных бумаг определенного размера с обязательством выкупить его по заранее оговоренной цене. Иными словами одна сторона кредитует другую под залог ценных бумаг. Операции "репо" бывают нескольких видов. "Репо с фиксированной датой" предусматривает, что заемщик обязуется выкупить ценные бумаги к заранее оговоренной дате. Операции "открытые репо" предполагают, что выкуп ценных бумаг может быть осуществлен в любое время либо в любое время после определенной даты. С помощью операций "репо" держатели крупных пакетов ценных бумаг получают возможность более эффективно распоряжаться своими активами, а банки и другие финансовые институты получают еще один инструмент управления ликвидностью.

Импортер также может взять в банке кредит в иностранной валюте , в которой он планирует рассчитываться за поставляемый товар. В этом случае импортеру нет необходимости приобретать иностранную валюту за национальную, а значит и отсутствует какая-либо чувствительность к валютному риску. Этот способ страхования, пожалуй, наиболее реален на сегодня для российских фирм.

Кредит в иностранной валюте может быть удобен и экспортеру, ожидающему поступления экспортной выручки. Получив иностранную валюту в качестве кредита, экспортер может обменять ее на национальную валюту по текущему обменному курсу и использовать ее как замену отвлеченных оборотных средств. Погашение же кредита производится из будущих поступлений в той же иностранной валюте.

Вопрос страхования валютных рисков в России остается актуальным вне зависимости от европейского рынка. Основу отечественного экспорта составляют сырьевые товары, цены на которые традиционно котируются на мировом рынке в американской валюте. Даже расчеты внутри страны проводятся зачастую в условных единицах. И страхование валютных рисков продолжает играть значительную роль при осуществлении деятельности, где расчеты производятся не в национальной российской валюте.

В заключение необходимо отметить, что перечисленные методы снижения риска валютных операций не являются видами страховых сделок с точки зрения рассмотрения страхования как экономической категории, а являются разновидностью метода самострахования.

Страхование валютных рисков во многих странах является обязательным и введен в целях стимулирования экспортной деятельности производителей, занимающихся внешнеторговой деятельностью. Оно обусловлено специфическими условиями внешнеэкономических контрактов. Целью такого страхования является защита отечественных экспортеров, импортеров и других участников внешнеэкономической деятельности. Страхование валютных рисков необходимо для возмещения потерь, связанных с производством экспортной продукции за отказ от ее оплаты зарубежным импортером по любым причинам, убытков от неплатежей за поставленные товары, выполненные работы и оказанные услуги в случае обострения финансового положения или банкротства иностранного партнера, убытков от колебаний валютных курсов в период от заключения контракта до окончания его действия, негативно влияет на покупательную способность валюты платежа. Страхованию подлежат и убытки, обусловленные политической нестабильностью в стране импортера. При этом следует обратить внимание на то, что в первых двух случаях потери понесет отечественный инвестор. В других случаях убытки могут касаться как экспортера, так и зарубежного покупателя. Первый терпит убытки при понижении курса валюты платежа, второй - при повышении.

Защита от валютных рисков может включать использование защитных оговорок в контрактах, прогнозирования курса различных валют и тому подобное.

Страхование биржевых рисков за последние годы получило значительное распространение. Объектом такого страхования может быть ответственность участников биржевых контрактов за убытки, обусловленные невыполнением условий соглашения одним из партнеров. В мировой практике страхуются убытки инвесторов, обусловленные мошенничеством или неплатежеспособностью члена биржи, а также убытки членов биржи от неплатежеспособности одного из них. При страховании контрактов на реальный товар договор может заключаться как продавцом, так и покупателем. Если договор заключается покупателем, ответственность страховщика возникает в случае отказа продавца от поставки товара при задержке поставки. Когда договор страхования заключается с продавцом, ответственность страховой организации возникает при отказе покупателя от оплаты товара или при задержке с Его оплатой.

Среди биржевых контрактов значительное развитие получили фьючерсные сделки, заключаемые на поставку товаров через определенный срок, на определенный момент могут быть не изготовлены. По своему змистом.фьючерсни контракты одновременно выполняют функцию страхования от возможных убытков. Они могут применяться для страхования от форс-мажорных обстоятельств, или независимых препятствий для выполнения соглашений.

Объектами страхования могут быть как денежная сумма непоставленной продукции, так и производственные (косвенные) убытки покупателя.

Вместе с тем, такое страхование в Украине пока имеет ограниченное применение, прежде всего, из-за неразвитости рыночных отношений, рыночной инфраструктуры. Биржи не всегда добросовестно выбирают себе клиентов, осуществляющих отбор участников торгов, контролируют выполнение ими соглашений, контрактов. Поэтому считается более целесообразным страхования биржевых рисков осуществлять в виде взаимного биржевого страхования или через акционерные страховые компании с участием капитала биржи, когда биржа и страховщик является взаемозацикав-ными в таком страховании.

Страхование других внешнеэкономических рисков

Отдельным видом страхования является страхование интересов инвесторов (страхование инвестиций) в случае запрета вывоза прибыли, полученной от инвестирования, и других нарушений прав иностранного инвестора в результате принятия решений законодательных или исполнительных органов власти, политических обстоятельств.

В современных условиях такое страхование является особенно актуальным для привлечения в нашу страну средств иностранных инвесторов, а также для украинских предпринимателей, которые вкладывают ресурсы в предпринимательскую деятельность за рубежом.

Страхование экспортных кредитов охватывает, как правило, две группы рисков - экономические и политические, при этом учитывается то, что каждая из них имеет определенные особенности. Поэтому с целью упрощения операций страхования этих рисков их страхованию в западных странах занимается одно страховое общество (компания) с одновременным передачей политических рисков на возмещение государству (при этом в государственный бюджет передается часть страховых премий, полученных от экспортеров). Во многих странах существуют специализированные учреждения страхования таких кредитов, например, общество "Гермес" в Германии, "Кофас" во Франции и др. Они преимущественно принадлежат государству, или государство в них имеет контрольный пакет акций.

Разнообразие условий экспортного страхования и сложность идентификации и оценки кредитных рисков приводит к тому, что страховые тарифы существенно различаются как в разрезе отдельных стран, так и в разрезе отдельных страховых организаций в пределах одной страны.

Важную роль во внешнеэкономической деятельности играет страхования имущества. Типичной формой является форма "Страхование дома и имущества" (Building and Property Insurance Form или, сокращенно, ИРИ). По этой типичной формой страхуется дом, сооружения, машины и оборудование, личное имущество, используемые в предпринимательской деятельности. В договоре на основе формы ИРИ можно расширить круг объектов страхования и включить в него:

Имущество, приобретенное после заключения договора;

Имущество, находящееся в пределах помещений, приобретенных после заключения договора;

Имущество, находящееся за пределами помещений, используемых в предпринимательской деятельности;

Имущество, находящееся вне дома, например, ограждение, знаки, антенны. Сумму возмещения можно установить следующим образом:

Все объекты, включенные в договор (договор часто оформляется в виде страхового полиса), страхуются на определенную сумму;

Отдельные объекты, включенные в договор, страхуются на определенную сумму;

Риски, которые страхуются по договору, перечисляются в договоре.

В договоре можно предусмотреть иные условия и оговорки.

Между тем существуют и другие договоры страхования, по которым страхуется ущерб, является косвенным результатом определенных событий. Наиболее известный тип такого страхования - это страхование прибыли от предпринимательской деятельности. По этому страхованию страховщик обязуется возместить страхователю потерю прибыли или фиксированных платежей в результате понесенного страхователем ущерба. Например, в результате пожара магазин был закрыт в течение месяца, когда работали только несколько его отделов. Если бы не было пожара, было бы получено больше прибыли. Кроме того, владелец магазина должен продолжать выплачивать заработную плату, налоги и стоимость содержания помещений и оборудования.

Глобализационные процессы в мире и на страховом рынке обусловливают формирование транснациональных финансовых групп и страховых компаний, которым под силу страхования глобальных страховых рисков и разнообразие страховых продуктов в сфере внешнеэкономической деятельности.

Контрольные вопросы

1. Классификация внешнеэкономических рисков и их страхование.

2. Международные соглашения по перевозке грузов, их виды и содержание.

3. Страхование перевозок грузов различными видами транспорта.

4. Суть и классификация валютных рисков.

5. Суть и классификация биржевых рисков.

6. Страхование валютных рисков.

7. Страхование биржевых рисков.

8. Страхование иных видов рисков во внешнеэкономических операциях.

9. Проблемы и перспективы развития страхования экспортных кредитов в Украине.

10. Страхование имущественных рисков посольств Украины за рубежом.

11. Виды международных расчетов и их влияние на задолженность импортеров перед экспортерами.

12. Характеристика объектов имущественного страхования во внешнеэкономической деятельности.

Индивидуальные тематические задания для самостоятельной работы

1. Разработайте классификацию рисков, требующих страхования при осуществлении внешнеэкономической деятельности.

2. Составьте перечень видов страхования внешнеэкономических рисков.

3. Приведите характерные черты страхования экспортных кредитов.

4. Составьте перечень страховых компаний, которые имеют право в Украине проводить операции с иностранного страхования.

5. Приведите перечень иностранных страховых компаний, сотрудничающих с отечественными страховщиками.

Литература

1. Закон Украины "О внесении изменений в Закон Украины" О страховании "Х ° 44 от 4 октября 2001 // Правительственный курьер. - 2001. - 7 ноября.

2. Закон Украины "О внесении изменений в Закон Украины" О страховании "J4i> 2 774-IV от 7 июля 2005 // www.rada.gov.ua

3. Закон Украины "О финансовых услугах и государственном регулировании рынков финансовых услуг" от 12.07.2001 г.. // Украина-бизнес. - 2001. - № 35.

4. Автострахование: теория, практика и зарубежный опыт: Специальное приложение к журналу "Финансы". - М.: Финансы, 1995. - 225 с.

5. Агеев Ш. Р. Страхование: теория, практика и зарубежный опыт. - М., 1998. - 376 с.

6. Александрова М. М. Страхование: Учебно-метод, пособие. - М.: ЦУЛ, 2002. - 208 с.

7. Александрова Т. Г., Мещерякова А. В. Коммерческое страхование: Справочник. - М.: Ин-т новой экономики, 1996. - 216 с.

8. Аленичев В.В., Аленичева Т.Д. Страхование валютных рисков, банковских и экспортных коммерческих кредитов. - М.: ИСТ-СЕРВИС, 1994. - 114 с.

9. Базилевич В. Д., Базилевич К. С. Страховое дело. - С-е изд., Перераб. и доп. - М.: Т-во "Знание"; КОО, 2003. - 250 с.

10. Базилевич В.Д. Страховой рынок Украины. - М.: Т-во "Знание"; КОО, 1998. - 374 с.

11. Волчанка А.Д., Завийский А.Д. Страховые услуги: Учеб. пособие. - Л.: Компакт-ЛВ, 2005. - 656 с.

12. Волчанка А. Д. Страхование: Учеб. пособие. - Л.: Новый Свет-2000, 2004. - 480 с.

13. Заруба О.Д. Страховое дело: Учебник. - М.: Т-во "Знание"; КОО, 1998. - 321 с.

14. Ротова Т. А., Руденко Л. С. Страхование: Учеб. пособие. - М.: КДТЕУ, 2001. - 400 с.

15. Страхование: Учебник / Кер. авт. кол. и наук. ред. С. С. Осадец. - М.: Финансы, 2002. - 526 с.

16. Страхование: Теория и практика: Учеб, пособие. / Н. М. Внукова, В. I. Успаленко, Л. В. Временно и др.; Под общ. ред. проф. Н. М. Внуково. - X .: Бурун Книга, 2004. - 376 с.

17. Фалин Г. И., Фалин А. И. Введение в актуарную математику. Математические модели в страховании. - М.: Изд-во МГУ, 1994.

18. Шахов В. В. Страхование: Учебник для вузов. - М.: Страховой полис; ЮНИТИ, 1997. - 311 с.

19. Шумелда Я. Страхование: Учеб. пособие. для студ. экон. спец. - Тернополь: Джура, 2004. - 280 с.

Современные методы страхования валютного риска имеют свою классификацию (рис. 5).

Рис. 5.

Рассмотрим некоторые методы управления валютным риском более подробно.

Структурная балансировка заключается в стремлении поддерживать такую структуру активов и пассивов, которая позволит перекрыть убытки от изменения валютного курса прибылью, получаемой от этого же изменения по другим позициям баланса. Иначе говоря, подобная тактика сводится к стремлению иметь максимально возможное количество «закрытых» позиций, минимизируя, таким образом, валютные риски. Но поскольку иметь «закрытыми» все позиции не всегда возможно и разумно, то следует быть готовым к немедленным акциям по структурной балансировке.

Например, если предприятие или банк ожидает значительных изменений валютных курсов в результате девальвации рубля, то ему следует немедленно конвертировать свободную наличность в валюту платежа. Если же говорить о соотношении между различными иностранными валютами, то в подобной ситуации кроме конверсии падающей валюты в более надежную можно осуществить замену ценных бумаг на более надежные фондовые ценности.

Одним из простейших и в то же время наиболее распространенных способов балансировки является приведение в соответствие валютных потоков, отражающих доходы и расходы. Каждый раз, заключая контракт, предусматривающий получение или, наоборот, выплату иностранной валюты, предприятие или банк должен стремиться остановить свой выбор на той валюте, которая поможет ему полностью или частично закрыть уже имеющиеся «открытые» валютные позиции. Например, у предприятия на счету уже лежат доллары, соответственно сделку по покупке товара они оплатят именно в долларах, а не в евро.

Вид валютных операций, связанный с манипулированием сроками расчётов для получения выгоды на разнице курсов валют, называется «лидз-энд-легз».

Ускорение или задержка платежей (лидз-энд-легз) используется при осуществлении операций с иностранной валютой. При этом банк в соответствии со своими ожиданиями будущих изменений валютных курсов может потребовать от своих дебиторов ускорения или задержки расчетов. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Этим приемом пользуются для защиты от валютного риска или получения выигрыша от колебаний валютных курсов. Однако риск потерь по-прежнему присутствует, поскольку вполне вероятно неправильное предсказание направления изменения валютного курса.

К числу наиболее употребляемых форм подобной тактики относятся: досрочная оплата товаров и услуг (при ожидаемой ее девальвации, т.е. падении курса); ускорение или замедление возвращения прибылей, погашение основной суммы кредитов и выплаты процентов и дивидендов; регулирование получателем иностранных валютных средств сроков конверсии выручки в национальную валюту и пр. Применение этой тактики позволяет закрыть короткие позиции по иностранной валюте до роста валютного курса и соответственно длинные позиции - до его падения. Однако возможность использования подобного метода в значительной степени обусловлена финансовыми условиями внешнеторговых контрактов. В контрактах следует заранее предусматривать возможность досрочной оплаты и четко оговаривать размер пени за несвоевременную оплату.

Неттинг - максимальное сокращение числа валютных сделок путем их укрупнения и согласования действий всех подразделений биржи (банка) и участников торгов. Для этой цели координация деятельности всех подразделений банковского учреждения должна быть на высоком уровне.

На практике неттинг валютного риска осуществляется следующим образом:

• банк покрывает «длинную» позицию в некоторой валюте с помощью «короткой» позиции в той же самой валюте;
• банк покрывает «длинную» позицию в одной валюте при помощи «короткой» позиции в другой, если движения валютных курсов этих двух валют положительно коррели- рованы;
• банк использует «короткую» позицию в одной валюте для покрытия «длинной» позиции в другой валюте, если движения обменных курсов двух валют отрицательно коррелированы друг с другом.

Неттинг риска является дополнительной техникой по управлению валютным трансляционным риском, которая полезна для крупных банков с валютными позициями в нескольких иностранных денежных единицах. Этот метод предусматривает компенсирование открытой позиции в одной валюте посредством открытия противоположной (или такой же) позиции в той же (или другой) иностранной валюте.

Мэмчинг - метод учета и оценки валютного риска посредством взаимного расчета рисков по пассивам и активам, где путем вычета поступления валюты из величины ее оттока руководство банка имеет возможность оказать влияние на их размер.

Хеджирование - создание компенсирующей валютной позиции для каждой рисковой сделки. То есть происходит компенсация одного валютного риска - прибыли или убытков - другим соответствующим риском.

Сущность основных методов хеджирования сводится к тому, чтобы осуществить валютно-обменные операции до того, как произойдет неблагоприятное изменение курса, либо компенсировать убытки от подобного изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в противоположном направлении.

Хеджирование валютного риска - это защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на рынке Форекс. Хеджированис приводит к тому, что для компании исчезает риск изменения курсов, это дает возможность планировать деятельность и видеть финансовый результат, не искаженный курсовыми колебаниями, позволяет заранее назначить цены на продукцию, рассчитать прибыль, зарплату и т.д.

Хеджирование валютного риска с помощью сделок без движения реальных средств (с использованием рычага) дает дополнительные возможности:

• позволяет не извлекать из оборота компании значительные денежные средства;
• позволяет продать валюту, которая будет получена в будущем.

Можно выделить два основных типа хеджирования - хеджирование покупателя и хеджирование продавца. Хеджирование покупателя используется для уменьшения риска, связанного с возможным ростом валютного курса. Хеджирование продавца применяется в противоположной ситуации - для ограничения риска, связанного с возможным снижением валютного курса.

Общий принцип хеджирования при внешнеторговых операциях состоит в открытии валютной позиции па торговом счете в сторону будущей операции по конвертированию средств. Импортеру необходимо покупать иностранную валюту, поэтому он заранее открывает позицию покупкой валюты на торговом счете, а при наступлении момента реальной покупки валюты в своем банке закрывает эту позицию. Экспортеру необходимо продавать иностранную валюту, поэтому он заранее открывает позицию продажей валюты на торговом счете, а при наступлении момента реальной продажи валюты в своем банке закрывает эту позицию. Хеджирование оказывает влияние на спрос и предложение на рынке срочных сделок, усиливая давление на определенные валюты, особенно в периоды неблагоприятных тенденций в динамике их курса.

Возможны несколько схем хеджирования.

• 1. Хеджирование риска экспортера.
• а) экспортер заключает со своим банком форвардный контракт на продажу долларов сроком на 1 месяц, рассчитывая на повышение курса рубля относительно доллара;
• б) экспортер покупает на валютной бирже фьючерсные контракты на поставку долларов сроком на 1 месяц на сумму товарного контракта.
• 2. Хеджирование риска банка экспортера.
• а) банк экспортера, заключивший контракт со своим клиентом на покупку долларов по курсу форвард с исполнением через месяц, одновременно покупает на бирже фьючерсы на поставку долларов сроком на месяц;
• б) банк экспортера заключает сделку «своп» с другим банком.
• 3. Хеджирование риска импортера.

Импортер, ожидающий повышения курса рубля, находится в выигрышном положении, так как в этом случае для оплаты контракта ему потребуется меньше долларов. Но динамика валютного курса может быть и другой. Чтобы застраховать себя от роста курса доллара относительно рубля, импортер:

• а) покупает на валютной бирже фьючерсные контракты на сумму сделки в марках на поставку долларов за рубли с исполнением через месяц;
• б) заключает со своим банком форвардный контракт на покупку рублей с отсрочкой исполнения через месяц.
• 4. Хеджирование риска банка-импортера.

Банк импортера рискует при заключении форвардного контракта со своим клиентом. В случае повышения курса доллара относительно рубля с его стороны возможны следующие действия:

• а) одновременно с заключением форвардной сделки на продажу рублей банк покупает на валютной бирже фьючсрсы на покупку рублей на сумму форвардного контракта с той же датой исполнения, что и дата исполнения форвардной сделки;
• б) банк проводит операцию «своп», согласно которой продает рубли за доллары по «спот»-курсу и одновременно покупает марки на условиях срочной сделки с поставкой через месяц.

Таким образом, теоретически все участники сделки имеют возможность застраховать свои валютные риски и даже получить дополнительную прибыль в случае благоприятной для них динамики валютного курса. В условиях плавающих валютных курсов фьючерсные котировки валют подвержены значительным и часто непредсказуемым изменениям, что делает задачу правильного прогнозирования валютного курса трудноразрешимой.

Сделка своп означает обмен одной валюты на другую на определенный период времени и представляет собой комбинацию наличной сделки спот и срочной форвард. Обе сделки заключаются в одно и то же время с одним и тем же партнером по заранее фиксированным курсам. Своп используется как средство исключения риска колебания валютных курсов и процентных ставок.

Межбанковские сделки «своп» включают наличную сделку, а затем контрсделку на определенный срок. Валютный своп имеет две разновидности. Первая напоминает оформление параллельных кредитов, когда две стороны в двух различных странах предоставляют разнонаправленные кредиты с одинаковыми сроками и способами погашения, но выраженные в различных валютах. Второй вариант - просто соглашение между двумя банками купить или продать валюту по ставке «спот» и обратить сделку в заранее оговоренную дату (в будущем) по определенной ставке «спот». В отличие от параллельных кредитов свопы не включают платеж процентов.

К сделкам «своп» особенно активно прибегают центральные банки, используя их для временного подкрепления своих валютных резервов в периоды валютных кризисов и для проведения валютных интервенций.

К операциям «своп» на финансовых рынках близки по смыслу так называемые операции «репо» (repurchasing agreement, или repo, или buybacks). Операции «репо» основаны на соглашении участников сделки об обратном выкупе ценных бумаг. Соглашение предусматривает, что одна сторона продает другой пакет ценных бумаг определенного размера с обязательством выкупить его по заранее оговоренной цене. Иными словами, одна сторона кредитует другую под залог ценных бумаг.

Операции «репо» бывают нескольких видов. «Репо с фиксированной датой» предусматривает, что заемщик обязуется выкупить ценные бумаги к заранее оговоренной дате. Операции «открытые репо» предполагают, что выкуп ценных бумаг может быть осуществлен в любое время либо в любое время после определенной даты. С помощью операций «репо» держатели крупных пакетов ценных бумаг получают возможность более эффективно распоряжаться своими активами, а банки и другие финансовые институты получают еще один инструмент управления ликвидностью.

Срочные сделки как форма страхования валютных рисков при внешнеторговых сделках заключаются на следующих условиях:

• - курс сделки фиксируется на момент ее заключения;
• - валюта передается через определенный срок после заключения сделки;
• - передача валюты, происходит по ранее установленной цене, т.е. по цене на момент заключения сделки.

Традиционным и наиболее распространенным видом страхования рисков являются срочные форвардные сделки с иностранной валютой. Форвардный валютный контракт - это нерасторжимый и обязательный контракт между банком и его клиентом на покупку или продажу определенного количества указанной иностранной валюты по курсу обмена, зафиксированному во время заключения контракта, для выполнения (т.с. доставки валюты и сс оплаты) в будущем времени, указанном в контракте. Это время представляет собой конкретную дату либо период между двумя конкретными датами. Таким образом, клиент застраховал свои риски. Риск взял на себя банк. С этого момента принятый риск необходимо захеджировать самому банку. Поэтому банк, обычно в тот же день на ту же сумму и в той же валюте, делает еще одну сделку форвард с другим банком или фьючерсную сделку на специализированной бирже.

Валютный опцион является одним из вариантов полного покрытия валютных рисков. Его можно применять как страховку, используя при неблагоприятных движениях курса. По сравнению с форвардом опцион дает лучшую защиту от возможных рисков, потому что покупатель опциона оставляет за собой право выбора осуществления или неосуществления сделки.

Особенностью опциона как страховой сделки является риск продавца опциона, который возникает вследствие переноса на него валютного риска экспортера или инвестора. Неправильно рассчитав курс опциона, продавец рискует понести убытки, которые превысят полученную им премию. Поэтому продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что может быть неприемлемым для покупателя.

Для того чтобы правильно выбрать тот или иной метод страхования валютного риска, необходимо выявить вид и предполагаемый срок выхода конкретного риска за пределы оптимального уровня и оценить степень доверия партнеров, участвующих в сделке.